новостиРешение снизить ключевую ставку до 16,5% годовых, принятое 24 октября, выглядит осторожным шагом на фоне неоднозначной динамики потребительских цен.
Экономика демонстрирует признаки возвращения к сбалансированному росту, однако регулятор даёт понять, что готов при необходимости снова ужесточить условия, чтобы вернуть инфляцию к целевым 4%.
Действия Центробанка и их контекст
На заседании в пятницу, 24 октября, совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 16,5% годовых. Это самое низкое значение с июля 2024 года. Регулятор продолжает цикл смягчения, начатый летом, но сохраняет жёсткость в подходах, опасаясь разгона инфляции.
По данным Центробанка, устойчивые показатели роста цен значимо не изменились и остаются выше целевого уровня. На 20 октября инфляция в годовом выражении составила 8,2%. В пресс-релизе учреждения подчёркивается, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, но инфляционные ожидания населения и бизнеса по-прежнему высоки.
"Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания. Банк России будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели", — отметили в пресс-службе Центрального банка РФ.
Сравнение текущей ситуации с докризисным периодом показывает, насколько изменились подходы. Если несколько лет назад ставка находилась на исторических минимумах, то теперь регулятор вынужден балансировать между поддержкой экономического роста и сдерживанием инфляционного давления.
Прогнозы по инфляции и экономическому росту
Согласно обновлённому прогнозу Центробанка, к концу 2025 года уровень годовой инфляции может снизиться до 6,5-7% вместо ожидавшихся ранее 6-7%. При этом за счёт действий регулятора уже в 2026-м рост потребительских цен должен замедлиться до 4-5%, после чего вернётся к целевому уровню 4%.
Одновременно ЦБ пересмотрел свой прогноз по экономическому росту. По оценке регулятора, в текущем году увеличение валового внутреннего продукта России замедлится до 0,5-1%, а не до 1-2%, как предполагалось ранее. Впрочем, уже в 2026-м по мере возможного смягчения денежно-кредитной политики ВВП страны может прибавить 0,5-1,5%.
Что будет с инфляцией, если ЦБ продолжить снижение ставки слишком быстрыми темпами? Ускорение инфляционных процессов, которое может свести на нет все предыдущие усилия регулятора по стабилизации цен. Именно поэтому ЦБ действует максимально осторожно, оценивая не только текущие данные, но и среднегодовые тенденции.
Исторический контекст помогает понять причины текущей осторожности ЦБ. Ещё в 2023 году экономика России начала активно восстанавливаться после санкционного шока и выросла на 4,1%. Однако в определённый момент из-за нехватки рабочей силы производство перестало успевать за внутренним спросом, что привело к удорожанию многих товаров и услуг.
Инструменты регулирования экономики
Изменение ключевой ставки считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. В случае заметного роста цен регулятор повышает ставку, что делает кредиты дороже, а доходность банковских вкладов — выше. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратят и больше сберегают.
Если же уровень инфляции опускается, Центробанк, напротив, возвращается к снижению ставки. Это должно приводить к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов. Однако в текущих условиях этот процесс имеет свои особенности.
Почему ЦБ не снижает ставку более aggressively, учитывая замедление инфляции? Основная причина — сохраняющиеся проинфляционные риски, включая предстоящее повышение НДС и эффекты от бюджетной политики. Регулятор предпочитает действовать на опережение, не допуская повторного раскручивания инфляционной спирали.
Типичной ошибкой многих наблюдателей является сосредоточение исключительно на краткосрочных колебаниях инфляции. На самом деле ЦБ анализирует полную картину, включая динамику кредитования, состояние рынка труда и внешнеэкономические факторы. Такой комплексный подход позволяет принимать более взвешенные решения.
Ожидания финансового рынка
Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 19 декабря. Как подчеркнули в регуляторе, дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Тем не менее в ЦБ по-прежнему видят возможность для ещё большего смягчения ДКП в текущем году.
Согласно представленному прогнозу, до конца 2025-го средний уровень ключевой ставки будет в коридоре 16,4-16,5%. При этом в 2026-м диапазон может опуститься до 13-15%, в 2027-м — до 7,5-8,5% годовых. По мнению генерального директора брокера Mind Money Юлии Хандошко, при благоприятных данных по инфляции в декабре ЦБ может довести планку до 16% годовых.
Более серьёзного смягчения денежно-кредитной политики стоит ожидать уже только в следующем году, считает аналитик "Цифра брокер" Дмитрий Вишневский.
"В I квартале 2026-го ставка может опуститься до 15%, однако регулятор будет проявлять повышенную осторожность, сбалансированно оценивая риски усиления инфляции", — пояснил Вишневский в разговоре с RT.
Какие факторы будут влиять на решение ЦБ в декабре? Прежде всего — данные по инфляции за октябрь-ноябрь, динамика инфляционных ожиданий и ситуация на валютном рынке. Также регулятор учтёт предновогодний потребительский спрос, традиционно оказывающий давление на цены.
Ситуация с банковскими вкладами
Любопытно, что в преддверии пятничного заседания ЦБ в России снова начали расти ставки по вкладам. По данным финансового маркетплейса "Финуслуги", за неделю с 17 по 24 октября в 20 крупнейших банках страны средний максимальный процент по рублёвым депозитам сроком на три месяца поднялся с 15,22 до 15,23%, на шесть месяцев — с 14,4 до 14,53%, а на год — с 13,09 до 13,17%.
Во многом это связано с неоправдавшимися ожиданиями рынка, уверена Юлия Хандошко. По её словам, изначально кредитные организации ждали от регулятора более уверенного смягчения ДКП в текущем году, поэтому активно снижали доходность депозитов, но сейчас стали пересматривать свои планы.
Директор по развитию финансовых продуктов в "Сравни" Магомед Гамзаев добавил, что банки видят: снижение ставки в ближайшие месяцы вряд ли будет значительным, и поэтому предлагают вкладчикам более выгодные условия, не опасаясь скорого удешевления фондирования.
"Однако до конца 2025 года можно ожидать стабилизации ставок по вкладам на текущих уровнях с умеренными колебаниями", — пояснил Гамзаев.
Для тех, кто рассматривает возможности для сбережений в текущей ситуации, полезно знать пошаговый алгоритм выбора оптимального вклада.
- Проанализируйте предложения топ-20 банков из рейтингов надёжности
- Сравните условия для разных сроков — от 3 месяцев до 1 года
- Обратите внимание на специальные акционные программы с повышенными ставками
- Уточните возможность пополнения и частичного снятия без потери процентов
- Рассчитайте эффективную процентную ставку с учётом капитализации
Перспективы кредитования
Согласно прогнозу Национального рейтингового агентства (НРА), в ближайшие месяцы максимальные процентные ставки по вкладам до 90 дней в российских банках будут сохраняться в диапазоне 14-15%. Для средне- и долгосрочных инструментов доходность депозитов может колебаться в коридоре 13-14%.
В случае снижения ключевой ставки до 16% в декабре проценты по ипотеке на квартиры могут опуститься в среднем по России до 18-20%, а в сегменте ИЖС — до 19-21%. Средние ставки по автокредитам без учёта промопрограмм составят около 20% по новым автомобилям и порядка 22% по подержанным.
Распространённое заблуждение состоит в том, что снижение ключевой ставки сразу и значительно удешевляет все виды кредитов. На практике банки достаточно медленно передают изменение ставки ЦБ в свои кредитные продукты, особенно в условиях сохраняющихся рисков. Кроме того, разные сегменты кредитования по-разному реагируют на действия регулятора.
Когда стоит ожидать реального удешевления кредитов для населения? По оценкам экспертов, более заметное снижение ставок по потребительским и ипотечным кредитам произойдёт не раньше II квартала 2026 года, когда ЦБ может начать более активное смягчение денежно-кредитной политики.
Сравнение текущей ситуации с предыдущими циклами смягчения денежно-кредитной политики показывает, что регулятор действует гораздо осторожнее, чем в прошлые годы. Это связано с учётом ошибок, когда слишком быстрое снижение ставок провоцировало новый виток инфляции и финансовой нестабильности.
