Роснефть раскрыла некоторые детали своей долгосрочной стратегии до 2030 года. В планах компании увеличить капитализацию до $200 млрд (сейчас - около $75 млрд), потратить на капитальные расходы $120 млрд, нарастить добычу нефти вдвое, а также модернизировать свои нефтеперерабатывающие заводы.

По данным экспертов Инвесткафе, капитальные расходы Роснефти в 2012 году составят $16 млрд, а в 2013-2015 годах достигнут $54 млрд, или $18 млрд в год. Аналитик компании Виталий Михальчук отметил, что "агрессивная программа развития приведет к тому, что дивиденды компании снизятся, денежный поток ослабеет, показатели рентабельности ухудшатся. В среднем Роснефть планирует наращивать свою капитализацию на $7 млрд в год, или +20 руб. к стоимости акции ежегодно. Это довольно слабый результат для компании с низким уровнем дивидендов (2011П - 3,5 рубля, доходность - 1,6%). Такой рост капитализации компании не будет достаточным аргументом для инвесторов, которые покупают ее акции, ожидая подъема их котировок.

Для существенной переоценки в сторону повышения потребуются новые аргументы. Прежде всего, это освоение арктического шельфа. Активность Роснефти в этом направлении пока ограничивается консолидацией шельфовых активов у частных компаний и покупкой участков у государства. В разрабатываемых Роснефтью шельфовых

проектах на Черном море пока сотрудничает только Exxon Mobil, а остальных потенциальных партнеров (Chevron, ENI, Total) не устраивают высокие риски и крупные вложения в геологоразведку. Активная разработка шельфа возможна, но не ранее 2015-2016 года, когда наиболее крупные проекты в Восточной Сибири выйдут на плановую мощность и компании будут искать новые источники увеличения добычи.

Тем не менее сейчас компания сильно недооценена рынком, причем для ее активного развития нет серьезных препятствий из-за сильнейшего административного ресурса. Я считаю справедливой капитализацию компании около $92,4 млрд, то есть 262,5 руб. за акцию. 

Реализация планов Роснефти возможна, но потребует крупных капитальных расходов на протяжении следующих пяти-шести лет, а также благоприятного регулирования отрасли государством. Обратная сторона такой стратегии видна уже сейчас: расходы компании растут опережающими темпами из-за агрессивной программы разведки и добычи, массовой покупки шельфовых месторождений и масштабной программы модернизации нефтеперерабатывающих заводов. Удельные расходы на баррель добываемой нефти в 2011 году выросли до $3,07 (+8,5% г/г), на тонну выпущенных нефтепродуктов - до $19 (+23,4% г/г)".

По его словам, рекомендация по акциям Роснефти - «покупать», цель - 262,5 руб., потенциал - 30%. Бумага является хорошим объектом для инвестиций до конца года.