Пир дешевой и безграничной ликвидности не мог в прошедшем году не "задеть" международный валютный рынок. Но если в первом полугодии кризис пришелся на руку доллару, то во втором спекулянты всех мастей с лихвой отыгрались на "американце". Этот год обещает продолжить ослабление доллара, опустив его за первые полгода до $1,60 за евро.

После стремительного падения евро в начале прошлого года (за два первых месяца пара «просела» более чем на 9%), с марта начал формироваться новый восходящий тренд. В результате, по итогам всего года стоимость евро выросла более чем на 10%, достигнув знакового рубежа в полтора доллара за евро.

Подобное событие крайне сильно беспокоит власти Еврозоны, опасающиеся за экономический рост региона. Европейские компании (в лице различных союзов предпринимателей) также выражают озабоченность нынешней конъюнктурой на валютном рынке, считая уровень $1,50 за евро - «болевым порогом» для экспортноориентированного корпоративного сектора Еврозоны.

По сути, для подобных организаций дорогая национальная валюта является своеобразным «налогом на экспорт», снижающим конкурентоспособность европейской продукции на внешних рынках, поясняют Bigness.ru аналитики ФГ «Калита-Финанс».

Во многом динамику на валютном рынке с марта 2009 года предопределила ФРС США. «С легкой руки» регулятора было принято решение приступить к так называемым нетрадиционным мерам поддержки финансовой системы. Фактически речь шла об эмиссионном накачивании банковской системы «свеженапечатанными» долларами, говорят эксперты.

На своем мартовском заседании Федрезерв принял решение о начале выкупа казначейских облигаций на сумму в $300 млрд (по сути, частичная монетизация госдолга). Прибавив к этому $1,25 трлн, в рамках программы по приобретению облигаций, обеспеченных ипотечными займами, а также $175 млрд на покупку агентских бондов (долговых бумаг квазигосударственных ипотечных агентств).

Но сколько бы Федрезерв ни накачивал финансовую систему ликвидностью, убедить банки кредитовать реальный сектор практически не получается. Финансовые организации предпочитают аккумулировать щедро предоставленные средства со стороны ФРС на ее же балансе. В итоге объем избыточных резервов американских банков достиг рекордных уровней, превысив отметку в триллион долларов, рассказывают специалисты.

«Более того, судя по заявлениям представителей Федерального Резерва, изымать избыточную ликвидность и повышать ставки регулятор в ближайшие кварталы не собирается, что предполагает дальнейший рост на финансовых площадках. И чтобы ни говорили господа Трише, Гайтнер и Бернанке о необходимости и приверженности "сильному доллару", игроки по-прежнему будут продавать американскую валюту в поисках большей доходности», - отмечают эксперты.

По словам аналитиков «Калита-Финанс», существуют еще ряд факторов, провоцирующих спрос на европейскую валюту. Один из них - уязвимость финансового сектора валютного блока. Именно европейские банки являются основными кредиторами наиболее проблемных экономик ЕС - восточноевропейских государств (включая Прибалтику и Балканы) и некоторых членов Еврозоны (Греции, Португалии). Общий объем задолженности этой категории заемщиков превышает $2 трлн.

Учитывая текущую экономическую конъюнктуру в этих государствах, платежеспособность многих заемщиков вызывает большие сомнения, поясняют эксперты. Недавнее снижение рейтинга Греции и инцидент с дубайской госкомпанией, чьим основным кредитором являлись именно европейские банки, еще раз подтверждает факт наличия высоких кредитных рисков для европейской финансовой системы.

На этом фоне многие банки Еврозоны предпринимают различные шаги для укрепления своей капитальной базы, в том числе, за счет репатриации иностранных активов. Всё это создаёт дополнительный спрос на евро.

«Таким образом, по нашим прогнозам, в первом полугодии 2010 года евро достигнет диапазона $1,55-$1,60. Впоследствии, на фоне сворачивания со стороны ФРС программ эмиссионного стимулирования (выкуп ипотечных облигаций и агентских бондов), а также возможного повышения ставок в конце второго - начале третьего квартала, доллар может отыграть часть позиций, и вторую половину года торги по главной паре будут проходить преимущественно в диапазоне $1,40-$1,50 за единицу единой европейской валюты», - отмечают эксперты.

Динамика российской валюты заслуживает отдельного внимания. После «управляемой» девальвации, к концу которой курс доллара превышал отметку в 36 руб., началось плавное укрепление отечественной валюты.

С весны прошлого года Банк России уже вынужден был скупать валюту с рынка, сдерживая стремительное укрепление рубля. Однако к середине осени доллар опустился ниже отметки 29 руб.

Вместе с тем, как отмечают специалисты «Калита-Финанс», долго удерживать курс ниже данного рубежа игрокам не удалось. Причин тому было несколько.

«Во-первых, вновь к концу года активизировался Центробанк, обозначив новый плавающий коридор по бивалютной корзине (35-38 руб.). Границы данного коридора регулятор намеревается в ближайшее время жестко отстаивать. Осознав подобный расклад и, как следствие, некоторую бессмысленность дальнейшей игры на понижение "доллара", многие участники внутреннего рынка решили пойти по пути наименьшего сопротивления, меняя стратегию и ставя теперь на рост "американца"», - поясняют эксперты.

Благоприятствовала смене тенденций и внешняя конъюнктура, говорят аналитики. На фоне технического дефолта дубайского фонда и пересмотра рейтинга ряда стран, приверженцы коротких позиций начали закрывать сделки по доллару, в том числе по рублевым кросс-курсам.

Подобные события совпали и с традиционным ростом ликвидности в России к концу года, на фоне возросших бюджетных расходов. В итоге рублей в банковской системе стало более чем достаточно. Как результат, интерес к отечественной валюте угас, параллельно провоцируя спрос на доллары. В итоге в декабре курс «американца» поднялся выше отметки 30 руб.

«И всё же нынешнее резкое снижение рубля событие, вероятно, временное. Наложившиеся друг на друга внутренние сезонные и внешние конъюнктурные факторы на некоторый период отклонили курс российской валюты от растущего тренда», - считают специалисты.

«Между тем, пока ситуация на мировых рынках остаётся относительно стабильной, а дешевая ликвидность продолжает "рыскать" в поисках доходных активов, спекулятивный интерес к рублю и номинированным в нём инструментам будет сохраняться. При этом, в первую очередь, росту отечественной валюты будет способствовать благоприятная ценовая конъюнктура на сырьевых рынках.», - продолжают они.

«Дальнейший приток нефтедолларов и «горячих» денег в первом полугодии вновь может "толкнуть" доллар в район 28 руб. При этом, если евро на Forex достигнет отметки $1,6, курс американца на нашем рынке, вероятно, достигнет диапазона 27,0-27,5 руб. Во втором полугодии пыл рублевых «оптимистов» может поубавиться, в итоге этот год российская валюта может завершить всё на тех же рубежах, что мы наблюдаем в настоящий момент - в районе 30 руб. за доллар», - подытожили эксперты.