новостиКрупнейший акционер Вымпелкома, Altimo, собирается добиваться от компании ежегодной выплаты дивидендов в размере $1 млрд.
По данным газеты «Ведомости», если инициатива мажоритария будет поддержана, компания выплатит рекордные в своей истории дивиденды по итогам 2010 года. Новость несет локальный позитив для Vimpelcom Ltd., однако риски увеличения долговой нагрузки и конфликта акционеров по-прежнему высоки.
Аналитик «Инвесткафе» Георгий Воронков считает, что новость положительна для ADS Vimpelcom Ltd, так как инициатива направлена на повышение инвестиционной привлекательности бумаг оператора мобильной связи. В последнее время участники рынка озабочены форматом сделки, одобренной большинством директоров в совете компании о приобретении сотовых активов Нагиба Савириса (100% Wind и 51,7% Orascom Telecom). Транзакция таит в себе риски повышения долговой нагрузки Вымпелкома. На конец 1-го полугодия чистый долг Vimpelcom составлял $3,98 млрд, в то время как у Orascom он достиг $4,6 млрд, у Wind - $10,5 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA-2010 (прогноз Инвесткафе), таким образом, составляет для Orascom очень некомфортные 5,1, для Wind - 5.
Если долговая нагрузка не изменилась, то у объединенной компании она достигает порядка $19,1 млрд (по данным источников газеты «Коммерсантъ», чистый долг объединенной компании с учетом их нынешних показателей составляет $24 млрд). С учетом того, что годовая EBITDA нового холдинга составляет $9,4 млрд, соотношение Net Debt/EBITDA возрастет до 2,55 против нынешних 0,8. Это стало основной причиной падения капитализации оператора на 18-20% на NYSE с августа 2010 года, когда впервые было объявлено о сделке.
По мнению эксперта, наиболее неприятной чертой предстоящей сделки становится новый конфликт акционеров в лице Altimo и Telenor, что ставит под сомнение эффективность корпоративного управления Vimpelcom Ltd. Норвежская компания, безусловно, попытается заблокировать транзакцию на внеочередном собрании акционеров 17 марта (реестр закрывается 21 января), где будет голосование по этому вопросу, однако с учетом того, что одобрение сделки нуждается в простой поддержке большинства присутствующих акционеров, шансы у Telenor невелики.
Инициация выплаты рекордных дивидендов (годом ранее компания выплатила $932 млн), таким образом ориентирована на повышение лояльности миноритариев. Фактически за 9 месяцев 2010 года свободный денежный поток Вымпелкома составил $1,8 млрд (данные отчетности), так что без учета капзатрат выплата половины cash flow вполне вероятна. До прояснения ситуации по сделке с Orascom я отзываю свою рекомендацию по Vimpelcom.
