26 ноября 2010 года Банк России оставил ставку рефинансирования без изменения на уровне 7,75%. ЦБ держит ставку на историческом минимуме уже полгода, с 1 июня. Однако он убрал из комментария по ставке обычную до этого фразу о сохранении стимулирующей денежно-кредитной политики на ближайшие месяцы». Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев объяснил это тем, что «регулятор совсем не уверен, что в течение ближайших нескольких месяцев он не будет ничего делать».

По мнению Улюкаева, причинами ускорения темпов роста инфляции являются не только последствия летней засухи и рост цен на продовольственные товары, но и монетарные факторы, о чем свидетельствует рост цен на непродовольственные товары. Здесь, как говорит Александра Лозовая, аналитик «Инвесткафе», следует вспомнить прозорливость главы Сбербанка Германа Грефа, который еще в конце октября на конференции  «Российский денежный рынок» говорил о росте монетарной составляющей инфляции. «Если это будет продолжаться, то, скорее всего, Банк России может несколько наверх подвинуть ставки, и в дальнейшем вполне возможно принятие шагов по стерилизации денег», - сказал он.

По прогнозу министра финансов Алексея Кудрина, инфляция по итогам года составит 8,1-8,2%. Согласно рыночному консенсус-прогнозу, этот показатель составит 8,3%.

«В любом случае, инфляция, видимо, превысит уровень ставки рефинансирования. Поэтому не исключено, что ставка может быть повышена на 0,25 процентных пункта - до 8% в конце декабря 2010 года. Но более вероятно повышение ставки в феврале 2011 года, так как Банку России необходимо будет дождаться статистического подтверждения по темпам восстановления потребительского спроса. Пока этот показатель неудовлетворителен: в октябре годовые темпы роста оборота розничной торговли и объема платных услуг продолжили замедляться, а объем реальных располагаемых денежных доходов снизился к октябрю 2009 года», - прогнозирует Александра Лозовая.

«Отсюда можно сделать вывод, что тенденция снижения ставок по банковским кредитам, наблюдаемая с начала этого года, близка к завершению. Действительно, банковская маржа с начала года падает, и вкупе со стагнацией объемов кредитования, это негативно отражается на доходах банковского сектора», - отмечает специалист.

Хорошие отчеты по прибыли, демонстрируемые сектором в последнем квартале, по словам эксперта, связаны, в основном, со снижением расходов по созданию резервов на возможные потери по ссудам.

«Кроме того, коррекция цен на рынке рублевых облигаций, наблюдаемая в ноябре, может оказать негативное влияние на доходы банковского сектора в четвертом квартале 2010 года. В краткосрочной перспективе - до конца 2010 года - акции банковского сектора могут находиться под давлением и демонстрировать динамику «хуже рынка», однако, в средне- и долгосрочной перспективе российский банковский сектор, имеет существенный потенциал роста (20-30% по отдельным бумагам)», - говорит аналитик.

«Что же касается потребителей, то брать рублевые кредиты лучше сейчас, так как ставки по ним в начале следующего года могут начать плавно повышаться», - подытожила Александра Лозовая.